投資人常犯的投資錯誤

1.忘了趨勢面會隨時間調整與改變。
沒有任何一條趨勢線會不斷地以同樣的斜率繼續，或是完全沒有改變。舉例來說，我們不可能期望有一家公司因為在過去的三年內，每年都有二五％的成長，因此在未來的每一年裡，都會有相同比例的增加，企業成長率更是如此。之所以會認為應該有二五％的成長，是根據之前年度的水準而來。若是如此的話，則銷售金額也必須每年增加，但所有的市場都是有限的，不可能永遠不斷地成長下去。

2.誤將短期或非經常性事件解讀成未來發展。
另一個難度較高的趨勢分析面向，就是資料的解讀。常見的一種錯誤就是誤將單一事件看成一個新的趨勢。在做確認時，不僅必須找出支持趨勢成立的證明，還必須注意時間點。某個改變若要真正成為趨勢，至少必須維持一段期間，有些短期或非經常性的成長看起來似乎像一個趨勢，但其實只是短期的現象而已。

3.確認的範圍是錯的。
在運用其他財務比率做確認時，務必要確認這些比率和原本所要確認的指標是相關的。舉例來說，若要確認營運資金的相關趨勢時，同時檢視長期負債與資本結構是合理的，但根據固定資產折舊來確認營運資金趨勢就不合邏輯了。另外，在銷售額、成本與費用以及獲利之間，確實存在著緊密的關係，但你不能單憑檢視應收帳款或存貨水準的變動，就做出對獲利的判斷。雖然這幾個科目在營收擴張期間，的確會有所改變，但它們不足以呈現出完整的營運全貌。

4.誤判某個確認訊號。
除了找出有效的資料外，你還必須具備正確解讀的能力。舉例來說，當你看見應收帳款餘額成長時，並不能以此證明該公司的營收與盈餘都在有效率地擴張中。如果做更詳細的分析的話，你可能會發現該公司的帳目上，有一些尚未收到付款的應收帳款，而且比起上一季，這些款項拖得更久，而且，該公司的呆帳金額也比以前高。這些現象點出了該公司的內部控制出現了問題，如果沒有妥善處理的話，則當該公司的營收增加時，其獲利可能未必能隨之成長。

換言之，在某些條件與狀況下，某些現象可能是正面的，但若換到另一組條件與狀況下，則可能是負面的。舉例來說，表面上看起來，營收成長應該是一個好的訊號，但若淨利並未隨之成長，則結果就會改變，這反而是一個危險的訊號，表示在營收擴張期間，該公司的管理階層對內部控制開始放鬆。事實上，我們常常可以看到當公司的營收成長時、獲利卻反而下滑的現象。

5.太過相信技術面（短期）指標。
事實上，每個走基本面分析路線的投資人都無法抗拒人性。相對來說，跟著股價趨勢走是比較容易的，股價的資訊每天都會更新，而且很容易就能找到。因此雖然有許多基本面資訊，也做了很多研究，但最後往往還是根據股價變動及其他技術面指標來做投資決策。這正是為什麼投資人的獲利總是被市場吞回去，如買在高點、賣在低點。如果你堅持以長期的基本面指標作為投資方向的指引，就要無視於短期股價的波動。

6.忽視明顯的危險訊號，如為時已久的營運損失等。
每個人應該都聽過這種說法：「財報上出現虧損沒什麼大礙」。虧損，只不過是一年而已，但這種說法不應該被合理化，因為對投資人而言，虧損就會使企業淨值減少，沒有人想把錢放在沒有獲利的公司上。然而奇怪的是，那些從來沒有賺過一毛錢的公司，在投資銀行的支持與天花亂墜的說辭美化下，仍然可以募集到資金。如果我們回頭檢視達康熱潮席捲的年代，就可以證明此點不假。

所有的投資人都應該謹記，一家沒有任何獲利歷史的公司，等於完全沒有基本面可供研究。對於這樣的公司，你又怎能做出判斷？從未獲利只是最明顯的一個危險訊號之一，其他危險訊號包括：失去產業中的領導地位、官司纏身、大規模的勞資糾紛、公司出現觸法問題，以及財務數字的波動性相當大等。當然，經營良好的企業也會有波動起伏的時候，但不會每一年都如此。基本面波動性過高、大幅調整核心營利，以及技術面的波動等，都是管理品質不穩定或內部控制出問題的警訊。

摘自～誰來教我做股票？